Pendant qu’OpenAI retardait son entrée en Bourse, son principal rival préparait la sienne. Pendant que ChatGPT conquiert un milliard d’utilisateurs, Anthropic se concentre sur ceux qui rapportent vraiment de l’argent. Deux stratégies, deux trajectoires, et peut-être un basculement historique dans la course à l’IA…
NVIDIA a annoncé la sortie du GPU H100 en mars 2022.
À l’époque, les valeurs technologiques évoluaient sur un marché totalement baissier, l’inflation flambait, la guerre venait d’éclater en Ukraine et, le même mois, la Fed a commencé à relever les taux.
Dès le mois d’octobre 2022, la production des nouvelles puces NVIDIA était lancée et, le même mois, le marché baissier s’achevait.
Un mois plus tard, OpenAI lançait ChatGPT, un grand modèle de langage entraîné sur plus de 10 000 puces NVIDIA.
L’entreprise a accompli une véritable prouesse. En deux mois, son modèle a attiré 100 millions d’utilisateurs mensuels.
Et en mai 2026, ce chiffre a bondi à un milliard. Historiquement, c’est l’application qui a franchi ce seuil le plus vite.
Et pourtant, OpenAI est en train de perdre la course à l’IA.
En début de mois, Sam Altman a annoncé qu’OpenAI n’envisageait plus une introduction en Bourse en 2026.
En début d’année, la société devait entrer en Bourse avec une valorisation de 1 000 Mds$.
Parallèlement, son concurrent direct, Anthropic, prévoit une introduction en Bourse qui pourrait avoir lieu dès le mois prochain, et valoriserait l’entreprise entre 2 000 Mds$ et 3 000 Mds$, soit deux à trois fois plus que la valorisation la plus élevée jamais enregistrée par OpenAI.
Cela représenterait également l’introduction en Bourse la plus élevée de l’Histoire, quelques mois après celle de SpaceX.
OpenAI a lancé la course à l’IA, mais ce n’est peut-être pas cette entreprise qui la mènera à son terme.
Des chiffres qui ne vont pas
En 2025, OpenAI a dépensé environ 34 Mds$.
Pour quel chiffre d’affaires ? 13 Mds$, seulement.
Cela veut dire que l’entreprise a perdu 21 Mds$.
En gros, elle perd trois dollars à chaque fois qu’elle en gagne un.
Inutile d’être bon en maths pour voir que cela ne va pas.
Les prévisions pour l’année 2026 sont encore pires : OpenAI devrait perdre jusqu’à 28 Mds$, à mesure que les coûts augmenteront.
Et d’où viennent ces pertes ?
De vous et de moi.
OpenAI : des utilisateurs qui ne rapportent rien
Je ne sais pas pour vous mais, personnellement, je ne paye rien, pour me servir de ChatGPT, alors que je m’en sers tout le temps.
J’ai un compte. Je l’ouvre plusieurs fois par semaine. Chaque requête coûte environ 5 cents d’électricité.
Un milliard de personnes se servent de la plateforme, chaque mois. Comme moi, la plupart d’entre elles s’en servent plusieurs fois par mois, voire de multiples fois par semaine.
L’utilisateur moyen s’en sert 10 fois par mois, à peu près.
Parmi les utilisateurs, 50 millions sont des clients payants. Donc 50 millions… sur un milliard. Cela veut dire que 95 % des utilisateurs d’OpenAI s’en servent gratuitement, comme moi.
Quand on fait le calcul… 950 millions d’utilisateurs… 10 fois par mois… un coût de 5 cents par transaction… On arrive à un coût mensuel de 475 M$, engendré par des gens qui ne rapportent aucun chiffre d’affaires.
Pour OpenAI, la gestion de ces coûts d’infrastructure demeure le principal défi opérationnel.
La qualité, pas la quantité
Dans le même temps, l’approche d’Anthropic est totalement différente.
Là, le volume n’a aucune importance. L’entreprise n’a pas besoin d’atteindre un maximum de gens.
Ce qu’elle recherche, ce sont les utilisateurs qui comptent.
Claude, le grand modèle de langage d’Anthropic, n’est utilisé que par 20 à 50 millions de personnes tous les mois.
Voilà pourquoi Anthropic n’est pas devenu une entreprise connue universellement.
20 millions de personnes, sur une population mondiale de 8 milliards, c’est insignifiant.
Et pourtant, ces utilisateurs sont très précieux. Environ 13 % d’entre eux payent un abonnement, donc trois fois plus que pour OpenAI.
Et plus de 50 % du chiffre d’affaires provient de grandes entreprises. Il s’agit notamment de plus de 70 % des entreprises figurant au classement Fortune 500, et de plus de 1 000 entreprises clientes qui dépensent plus de 1 M$ par an.
Une fois qu’Anthropic sera cotée en Bourse, les comptes de la société seront accessibles à tout le monde.
Entrer en Bourse, c’est un signe de confiance. Le conseil d’administration croit manifestement que Wall Street verra la trajectoire et l’appréciera.
Et cela braquera de nouveau les projecteurs sur OpenAI.
Grandeur et décadence
Alors qu’Anthropic prépare son introduction en Bourse, OpenAI retarde indéfiniment la sienne.
Des utilisateurs qui ne rapportent rien, des pertes stupéfiantes, une trajectoire de faible croissance.
Si la société s’exposait ainsi à l’œil critique de Wall Street, l’action chuterait de 80 %. Sa valorisation proche de 1 000 Mds$ partirait en fumée.
Les deux entreprises ne sont même pas comparables.
L’une a été fondée il y a plus de dix ans et a affirmé que son chiffre d’affaires avait progressé de 18 % au 2e trimestre.
L’autre a été fondée il y a cinq ans, seulement, et son chiffre d’affaires a plus que doublé sur la même période.
L’équation est facile : à ce stade, si les deux entreprises entraient en Bourse, les investisseurs lâcheraient OpenAI au profit d’Anthropic.
Et cet avantage va encore s’accroître.
Une entreprise cotée en Bourse peut facilement lever des capitaux. Si la société continue de progresser aussi vite qu’elle le fait, et qu’elle dilue de temps en temps ses actions pour lever de l’argent, les investisseurs ne s’en offusqueront pas.
En revanche, une entreprise non cotée telle qu’OpenAI ne dispose pas des mêmes avantages. Ses conditions de crédit sont plus strictes, ses coûts d’emprunt plus élevés, et il y a moins d’investisseurs éligibles. Quant à ceux qui le sont, ils voudront obtenir un rendement sur leur investissement, avant d’acheter d’autres actions.
Anthropic est déjà passée devant OpenAI.
Quand l’entreprise entrera en Bourse, le mois prochain, cela créera un écart qu’OpenAI ne pourra pas combler.
Surveillez Anthropic…
Anthropic s’apprête à devenir l’entreprise technologique la plus importante du monde.
Dans un an, elle sera aussi reconnue que Palantir.
Dans trois ans, elle sera aussi connue qu’Amazon, Microsoft ou Meta.
Et dans quelques mois, ce sera peut-être l’entreprise affichant la valorisation la plus élevée du monde.
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Anthropic n’est qu’un exemple.
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