Top départ pour l’Or

Pendant que la torpeur estivale s’installait sur la plupart des places boursières, l’Or a retrouvé des couleurs. Après les annonces du Trésor américain et les perspectives d’un assouplissement monétaire déguisé, le métal jaune a signé un retour remarqué sur le devant de la scène…

En règle générale, les deux semaines qui entourent le 15 août sont statistiquement assez calmes sur les marchés. Les opérateurs sont moins nombreux, les volumes se contractent et le flux d’actualités s’allège.

Si cette tendance s’est globalement vérifiée sur le CAC 40, l’indice parisien ayant d’abord inscrit de nouveaux records en début de mois avant de revenir progressivement à son point de départ (cf. ellipse orange ci-dessous) …

Évolution du CAC 40 depuis mars 2026
Source : ProRealTime

… il n’en a pas été de même pour l’Or.

Début juillet, j’évoquais déjà la situation du métal jaune, dans un contexte qui me semblait favorable à l’émergence d’un rebond. Une conviction que j’avais ensuite développée dans le dernier numéro mensuel de La Lettre des Affranchis, aux côtés de Philippe Béchade (cf. extrait ci-dessous).

Extrait du mensuel La Lettre des Affranchis d’août 2026
Source : Publications Agora

Une initiative bienvenue puisque le mouvement haussier ne s’est pas fait attendre : il s’est pleinement enclenché au début du mois (cf. encadré jaune sur mon graphique actualisé).

Évolution du cours de l’Or en dollars en 2026
Source : ProRealTime

Or : un pump venu des États-Unis ?

Le principal catalyseur de cette progression est venu du Trésor américain, par la voix de Scott Bessent. Ce dernier a annoncé son intention de doubler les rachats d’obligations du Trésor, avec des opérations dépassant désormais 4 Mds$ qui courront de septembre jusqu’en novembre, tout en se réservant la possibilité d’augmenter encore leur ampleur.

Concrètement, le Trésor américain prévoit de vendre des obligations de courte maturité pour acquérir des obligations longues, afin de contenir la hausse des taux à long terme. Une forme de « Treasury Twist », selon l’expression employée par Scott Bessent, qui n’est pas sans rappeler l’opération « Twist » mise en œuvre par la Réserve fédérale dans les années 1960.

Pour financer ce dispositif, le Trésor pourrait également puiser jusqu’à 1 000 Mds$ dans son compte général (TGA). Même si certaines interrogations demeurent de mon côté sur ce mécanisme, le compte courant du Trésor n’ayant pas vocation, à ma connaissance, à servir de véhicule d’investissement, il n’en reste pas moins qu’une légère détente est observable depuis mercredi dernier sur le rendement du T-Bond américain à 30 ans à la suite de cette annonce (cf. ellipse orange ci-dessous).

Évolution du rendement du T-Bond américain à 30 ans en 2026
Source : TradingView

En pratique, cette orientation s’apparente à une nouvelle forme de soutien monétaire. Et, comme après la crise des subprimes ou celle du Covid, le premier bénéficiaire de cette inflexion est l’Or.

Alors que les ETF adossés au métal jaune ont enregistré la semaine dernière leurs plus importantes entrées de capitaux depuis janvier, la « relique barbare » fait ainsi son retour sur le devant de la scène. Parmi les effets indirects de cette dynamique figure également le rebond du Bitcoin, qui a signé en fin de semaine l’une de ses plus fortes progressions de ces derniers mois sur 72 heures.

Pour conclure sur l’Or, je regretterais presque que la rapidité avec laquelle ce mouvement s’est déclenché ne m’ait pas laissé davantage de temps pour renforcer mes positions sur les produits dérivés, congés obligent. Comme quoi, l’ancien slogan de mon précédent employeur, « Markets never sleep », conserve encore aujourd’hui une certaine part de vérité.