Legrand mise sur son avenir américain

Face à la montée en puissance des data centers et de l’intelligence artificielle, Legrand mise sur l’innovation en acquérant Avtron Power Solutions. Ce rachat stratégique lui ouvre les portes d’un marché américain en pleine mutation, où performance et fiabilité sont devenues cruciales…

 

Le dernier trimestre débute sur les chapeaux de roues pour Legrand. Le spécialiste des infrastructures électriques vient d’annoncer son intention de racheter le groupe américain Avtron Power Solutions.

L’opération, qui valorise la cible à 1,125 Md$, fera entrer dans l’escarcelle du Français un spécialiste des bancs de charge (ces équipements électriques utilisés pour tester la robustesse des installations) et des solutions de qualité de l’énergie.

L’ampleur du deal peut laisser craindre un manque de prudence dans la mesure où Legrand est déjà endetté à hauteur de près de 3,3 Mds€. Mais en réalité, il permet à l’électricien tricolore de sécuriser un relais de croissance bienvenu aux Etats-Unis. En tout état de cause, la hausse des revenus attendue (350 M$ une fois Avtron absorbé, soit 6,3 % du chiffre d’affaires de Legrand) s’avère bien plus importante que le poids relatif des deux entreprises (les 1,125 Md$ d’Avtron ne représentant que 2,5 % de la capitalisation boursière du Français).

L’augmentation du périmètre d’activité vient à point nommé pour soutenir le cours boursier de Legrand, qui a déjà progressé de plus de 50 % depuis le début de l’année.

 

Depuis le 1^er janvier, le titre Legrand s’envole de plus de 52 %.

Infographie : TradingView

 

 

Une manière efficace de contourner les droits de douane

Alors que nombre de groupes industriels s’arrachent les cheveux pour restructurer leur chaîne de valeur en espérant contourner les critères changeants des droits de douane américains, Legrand a choisi une solution particulièrement efficace : sortir le chéquier.

Pour moins d’un milliard d’euros, le Français fait main basse sur une entité qui dispose déjà de 600 salariés et de cinq sites industriels. Avec déjà plus de 70 % du chiffre d’affaires réalisé aux Etats-Unis, Avtron est considéré comme un acteur local et permettra donc à Legrand de développer son activité sur place en disposant d’une offre « Made in USA ».

Mieux encore, le positionnement d’Avtron est en phase avec les grandes tendances de l’industrie. L’offre de l’américain s’adresse principalement aux clients qui ont besoin d’une sécurité électrique irréprochable : les établissements de santé, l’industrie lourde et surtout les centres de données.

 

Le catalogue fourni d’Avtron a fait de l’entreprise le leader mondial des bancs de charge.

Photo : Avtron

 

Les data centers, qui représentent déjà 24 % du chiffre d’affaires selon le communiqué de Legrand, voient leur nombre et leur taille s’envoler depuis l’essor de l’IA générative. Ce sont d’ailleurs eux qui ont porté la croissance du groupe sur les six premiers mois de l’année, et il était crucial pour le Français d’être en mesure de répondre à ce marché croissant mais tributaire du bon vouloir de Washington.

La transaction ne pourra d’ailleurs être finalisée qu’après avoir obtenu le feu vert de l’administration américaine, ce qui fait planer une légère incertitude sur son issue. Mais une fois le rachat acté, Legrand aura les coudées franches pour se développer sur ce marché solvable et de moins en moins accessible à ses concurrents européens moins implantés sur place.

 

Une bonne nouvelle pour Legrand dans un contexte déjà favorable

Cette opération de croissance externe survient alors que l’électricien connaît un début d’année particulièrement faste.

Cet été, il a annoncé d’excellents résultats semestriels avec une croissance de ses ventes de +15 % (hors effets de change) et une marge opérationnelle ajustée de 21 %. La croissance organique s’est également avérée dynamique avec une progression des ventes de 9 %, portée comme évoqué plus haut par la demande des constructeurs de centres de données.

Legrand avait d’ailleurs déjà largement commencé ses emplettes pour se renforcer dans ce segment de marché avec les acquisitions d’Amperio Project en Suisse, de Computer Room Solutions en Australie et de Linkk Busway Systems en Malaisie.

Fort de ces bons résultats, le groupe a d’ailleurs profité de leur publication pour revoir ses prévisions annuelles. Il attend désormais une hausse du chiffre d’affaires comprise entre 10 % et 12 %, et un maintien de la marge opérationnelle entre 20,5 % et 21 % des ventes.

La génération de cash-flow libre, qui a dépassé les 500 M€ sur les six premiers mois de l’année et pourrait atteindre le milliard sur l’exercice complet, permet au groupe de disposer d’importantes marges de manœuvre. Déjà, il s’est permis d’augmenter ses dépenses de R&D de 17 % sur les trois derniers exercices, et a lancé ces derniers mois de nouveaux produits dédiés à la transition énergétique (armoires de confinement, éclairages connectés, disjoncteurs pour panneaux photovoltaïques).

Dans le contexte économique européen morose, rares sont les groupes à pouvoir se targuer d’être dans une situation aussi confortable.

Le renforcement prévu aux Etats-Unis vient encore améliorer l’attractivité du dossier, et le titre Legrand mérite d’être surveillé. Si la Bourse de Paris venait à corriger dans les prochaines semaines à la faveur de l’actualité politique chargée, les investisseurs de long terme pourraient profiter d’un point d’entrée intéressant.