Cher lecteur,
Douze. C’est le nombre de séances consécutives sans la moindre baisse pour le CAC 40. Dix hausses franches, deux séances parfaitement à plat, et pas une once de consolidation depuis quinze jours. Cette semaine encore, l’indice parisien a aligné cinq hausses d’affilée pour un gain de 2,8 %.
Le plus étonnant n’est pas la performance elle-même, c’est le décor dans lequel elle se produit.
Tout recule… sauf les actions
Car cette envolée se fait à contre-courant complet du marché obligataire. Le rendement de nos OAT a pris 13 points de base sur la semaine, et plus de 20 points de l’autre côté de l’Atlantique. Les chiffres de l’inflation publiés mardi ont fait l’effet d’une douche froide : à la Fed, certains évoquent désormais une hausse de 50 points de base dès le 16 décembre.
Les conséquences ont été immédiates, et parfaitement classiques. Le Bitcoin a dévissé de 74 000 à 68 000 dollars en 48 heures. L’once d’or a rendu une bonne partie de ses gains récents, et les valeurs aurifères ont corrigé de plus de 10 %.
Quand les taux montent, les actifs sans rendement trinquent. Rien de surprenant jusqu’ici.
Sauf que sur les actions françaises, c’est la fête. Et à Francfort aussi : le DAX, le plus industriel des indices européens, pulvérise ses records.
Un DAX record… malgré une industrie en crise
Le paradoxe est saisissant. Au moment même où le DAX enchaîne les sommets, Mercedes lance un véritable appel au secours au gouvernement allemand et annonce des licenciements massifs. Volkswagen prévoit de son côté 120 000 suppressions de postes dans le monde. L’automobile européenne traverse une crise profonde. La défense, locomotive du marché au premier trimestre, glisse depuis sur une pente façon toboggan, au grand désespoir de ses actionnaires.
Alors, pourquoi les indices montent-ils ? Certainement pas parce que la conjoncture allemande serait porteuse, ni parce que les entreprises afficheraient des profits mirobolants.
Ce à quoi nous assistons, c’est une grande rotation sectorielle. Les capitaux quittent la tech pour des entreprises matures qui, sans bénéficier d’un contexte favorable – loin s’en faut –, restent de bons payeurs pour leurs actionnaires. Des sociétés qui versent encore un dividende solide. L’automobile mise à part, bien sûr…
L’affaire Nvidia : la vraie question est celle du timing
Et puis il y a l’affaire qui secoue la Silicon Valley. Jensen Huang, l’un des architectes les plus influents de la révolution de l’IA, a brutalement quitté jeudi la direction de Nvidia, emporté par le scandale de ses relations extraconjugales, dont une liaison avec une femme accusée d’espionnage au profit de la Chine. Cette dernière conteste ces accusations. Depuis, Reuters a fait état d’une troisième liaison, cette fois avec une autre employée du groupe.
Le patron de Nvidia, Jensen Huang, démissionne dans la foulée de scandales mêlant adultère et espionnage.
Une question s’impose pourtant : pourquoi maintenant ? Ces relations étaient, semble-t-il, connues depuis plus d’un an dans certains cercles à Washington.
Le calendrier intrigue. La chute de Jensen Huang intervient à peine deux mois après que Nvidia a confirmé le rachat de Hugging Face pour 12,93 Mds$, une opération qui place le groupe au cœur de la communauté de l’IA open source. Soit l’exact opposé du modèle fermé défendu par OpenAI ou Anthropic.
Faut-il y voir autre chose qu’une affaire de mœurs ? Nvidia est un fournisseur clé du Pentagone et de nombreuses agences américaines. Mais il paraît peu probable que son patron ait été dans la confidence des secrets les mieux gardés de Washington. Tout au plus les volumes de GPU livrés pourraient-ils donner une idée des besoins de calcul de l’État américain. L’hypothèse reste fragile, et elle ne résout en rien l’énigme du timing.
Une chose est sûre : dans un marché en pleine rotation, cette affaire n’arrange pas les affaires de la tech américaine. Et elle renforce, une fois de plus, l’attrait des valeurs européennes de rendement.
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